Panorama Económico

Situación Económica del Paraguay (Fuente: Banco Central del Paraguay)

Nivel de Precios.

La inflación durante el año 2007 fue del 6%, resultado menor al 12,5% observado en el año 2006. Esta tasa se encuentra dentro del rango de la meta referencial de inflación de mediano y largo plazo del 5%, con un rango de tolerancia del +/- 2,5%. Por otro lado, se señala que la inflación subyacente (indicador que excluye los rubros volátiles de la canasta) en el año 2007 se ubicó en 7,7%, por encima del 7% del año 2006, aunque en el mes de diciembre se observó un menor ritmo de crecimiento mensual comparado con los últimos resultados registrados en la última parte del año. Desde inicios de año, la inflación mostró una clara tendencia a la baja, comportamiento que se extendió hasta la mitad del año según se desprende de la evolución interanual del indicador de inflación subyacente. Sin embargo, durante el segundo semestre del año 2007 se observó un cambio en el patrón inflacionario principalmente asociado a importantes aumentos registrados en los rubros alimenticios de la canasta. Entre los factores que explican esta suba de los precios de alimentos se encuentran factores climáticos (temperaturas extremas que combinaron heladas, seguidas de períodos de sequía), como también factores externos que guardan relación con los altos precios de las materias primas agrícolas y que impactaron en los costos internos de la economía. En este contexto, y con el objetivo de mantener la inflación dentro de los márgenes establecidos en el programa monetario, el Banco Central ajustó las tasas de interés de sus instrumentos de regulación monetaria, de manera a configurar una política monetaria más antiinflacionaria, consistente con el cambio en la tendencia de la inflación experimentada desde junio de 2007. Asimismo, y como un factor adicional para minimizar el impacto del aumento de los precios de consumo (principalmente de origen importado), el BCP siguió de cerca la evolución del mercado cambiario de tal manera a permitir una flotación del dólar para adecuar su valor doméstico a las tendencias del mercado mundial y regional, especialmente con relación al real brasilero, pero sin que esto implique cambios bruscos importantes que afecte al Tipo de Cambio Real drásticamente.
Dentro de un contexto mundial, es necesario mencionar que en los últimos años las materias primas mostraron una importante escalada de precios, lideradas inicialmente por el petróleo y los metales, extendiéndose posteriormente a los productos agrícolas, como maíz, soja, trigo, etc. En este marco, desde mediados de 2006 se comenzó a observar una mayor y persistente suba en los precios de los alimentos en muchas economías, situación que resulta más notoria en los países emergentes, sean estos importadores o exportadores de materias primas agropecuarias.
Adicionalmente, el aumento del precio del petróleo durante el año 2007, impactó en los productos derivados del crudo, inicialmente a través de subas en el gas licuado de petróleo a partir del segundo trimestre del año 2007, para posteriormente extenderse a los combustibles, entre ellos el ajuste del precio del gasoil, lo cual motivó una revisión del precio del pasaje urbano. Sin embargo, al observar los aumentos interanuales, estos aún continúan siendo inferiores a los observados durante el año 2006.

Nivel de Actividad Económica.

Con un crecimiento económico en el 2007 del 6,4%, la actividad productiva del país, superará a la registrada en el año 2006. El crecimiento del PIB real esta asociado tanto al dinamismo de la demanda interna, reflejado en un aumento del consumo de los hogares, del consumo público y la formación bruta de capital fijo privado, como a la demanda externa.
El crecimiento del 2007 implica también una mejora del PIB por habitante de 4,5%. El dinamismo experimentado está fuertemente influenciado por el comportamiento favorable del sector agrícola, y de la producción de servicios en general

Sector Monetario y Bancario

Las metas monetarias acordadas en el Acuerdo Stand By suscrito con el FMI fueron cumplidas íntegramente durante el 2007. El nivel de las Reservas Internacionales, cuya meta indicativa fue de USD 1.920 millones, cierra el año con un nivel en torno a USD 2.463,4 millones, USD 543 millones por encima de la meta y USD 761 millones por encima del nivel registrado en el año anterior. La expansión de los Activos Domésticos Netos, es decir, la emisión monetaria sin contrapartida en Reservas Internacionales tuvo como meta un nivel de G/-6.016 mil millones, en contrapartida, la cifra observada fue aproximadamente de G/ -11.144 mil millones reflejando una contracción adicional por G/ 5.128 mil millones. En síntesis, ambas metas monetarias, activos domésticos netos y de reservas internacionales, fueron sobre cumplidas ampliamente.
Si se considera un tipo de cambio nominal constante, el principal factor de expansión del M0 acumulado a diciembre del 2007, fue la variación del saldo de los Activos Externos Netos (149,17% del M0), lo que significa que el 75% del incremento de la oferta de dinero primario provino de la acumulación de reservas internacionales realizada por el BCP, constituyéndose este en la principal razón de aumento de la oferta de dinero doméstico. El sistema bancario nacional ha tenido un comportamiento altamente satisfactorio en el año 2007. Los hechos más resaltantes de este sector en este año fueron: expansión sostenida del crédito al sector privado, crecimiento razonable de los depósitos, reducción substancial de la tasa de morosidad, nivel reducido de las tasas activas medias con relación a los niveles históricamente elevados y aumento importante de las ganancias de las entidades bancarias. El sistema bancario continuó su proceso de consolidación y repunte, el que se había iniciado en el 2004.
Otros aspectos significativos que se resaltan es la continua evolución positiva de los depósitos y los créditos del sector privado y el fenómeno gradual de desdolarización y avance de la intermediación financiera que ocurre en momentos en que el sistema bancario privado ha mejorado la calidad de sus activos, fortalecido su posición de solvencia y aumentado sus márgenes de utilidad.

Sector Fiscal

En el año 2007, se espera que el Gobierno Central cierre el ejercicio fiscal con un superávit acumulado de G/ 300 mil millones que representa al 0,5% del Producto Interno Bruto (PIB) estimado para el año 2007.
Los depósitos del SPNF en el BCP en el año 2007, registrarían aproximadamente un aumento de G/ 624.450 millones con relación al año anterior, siendo su saldo aproximado de G/ 2.200.022 millones. Esta cifra es superior en alrededor de 40% al registrado el año anterior. El saldo de los depósitos del Gobierno Central será de aproximadamente G/ 2.100.000 millones. El monto de los depósitos de las Empresas Públicas al mes de diciembre registraría un saldo aproximado de G/ 100.000 millones.

Sector Externo

La evolución positiva del crecimiento económico mundial, del precio internacional de la soja y del flujo de capitales externos, debido a las disminuciones de las tasas de interés internacionales, presentan un sector externo favorable para Paraguay. El flujo de divisas hacia la economía paraguaya ha sido positivo en los últimos 4 años, lo cual ha resultado en un aumento de las reservas internacionales, con especial énfasis en el 2007. En el mismo sentido, los pasivos externos del sector público muestran una tendencia a la disminución por quinto año consecutivo pasando del 53,4% del PIB en el 2002, a una estimación del 27,2% para el 2007, debido a dos razones: disminución del saldo de deuda (amortizaciones superiores a los desembolsos recibidos) y aumento del PIB por recuperación importante de la actividad económica.
La acumulación de activos de reservas durante el 2007 fue de USD 727,4 millones (excluida la variación cambiaria según registros de balanza de pagos). El aumento del saldo de activos de reserva (incluida la variación cambiaria) sería del orden de los USD 760 millones.
El superávit estimado de cuenta corriente de USD 597,9 millones (5,1% del PIB) está explicado principalmente por la disminución del déficit en la balanza comercial, derivada del aumento del valor exportado de la soja y sus derivados, así como también por el dinamismo reflejado en las ventas de cereales al exterior. La balanza de servicios ha mostrado un superávit relativamente estable (flujo de divisas de las empresas hidroeléctricas binacionales). En sentido inverso, la balanza de rentas mantiene un déficit similar al registrado en el 2006, debido a que el aumento de los intereses cobrados por Reservas Internacionales se ha visto compensado por el aumento de las utilidades devengadas estimadas para las empresas de inversión extranjera en correspondencia con el crecimiento económico registrado. Por su parte, las transferencias (que incluye las remesas de trabajadores, estimadas en USD 340 millones) mantienen un flujo neto positivo, aunque menor que el registrado en el 2006, debido a la disminución de otras donaciones del exterior. La cuenta capital y financiera presenta un superávit de USD 508,6 millones. El sector privado constituye el principal receptor de flujos de financiamiento del exterior, principalmente como retorno de depósitos, inversión extranjera y, en menor medida préstamos. El sector público presenta transacciones financieras netas deficitarias con el resto del mundo debido a que efectúa amortizaciones superiores a los desembolsos recibidos por cuarto año consecutivo. A fines de 2007, los términos de intercambio registran una mejora del 1,4% en términos interanuales.
Las exportaciones registradas en aduana aumentaron 77,0% pasando de USD 1.906,4 millones a USD 3.373,9 millones. Entre los principales rubros en alza están: semilla de soja (166%), harina de soja (169,5%), aceite de soja (218,8%), cereales (81%) y tabaco (59,7%). Mientras el rubro en baja, la carne, registró una importante disminución (-13,3%).
Las importaciones registradas en aduana aumentaron 23,7% pasando de USD 5.254,3 millones a USD 6.498,2 millones. Los principales rubros en alza están relacionados con el sector agropecuario y farmacéutico: vehículos, tractores y sus partes (74%), abonos (84%), productos de industrias químicas (54%), productos químicos orgánicos (54%) y aceites esenciales (35%). En general se puede observar que si bien los bienes de capital e insumos presentan una modesta tasa de crecimiento, mantienen un considerable nivel de importación que ha marcado un nuevo pico en la evolución histórica de este rubro. Cabe resaltar el hecho de que se mantiene un alto grado de registro del comercio exterior en la Aduana Nacional (en comparación con las demás Aduanas del mundo), llegando al 96% aproximadamente.
Desde enero del año en curso se ha iniciado un proceso de depreciación real del guaraní con respecto a sus principales socios comerciales. En efecto, de una tasa interanual de apreciación real del 18,4% hemos pasado a una tasa estimada para fines del 2007 de solo 0,2% de apreciación. Al cierre del 2007 se estima una tasa interanual de apreciación decreciente con Argentina y Estados Unidos de 7,2% y 13% respectivamente; mientras que con respecto al Brasil se estima una tasa interanual de depreciación del 7,9%.
La tendencia de depreciación real del guaraní, en promedio, con respecto a las principales monedas de los socios comerciales encuentra entre sus causas a la menor apreciación nominal relativa del guaraní con respecto al dólar en comparación a la moneda brasileña y al diferencial positivo de inflación en Argentina con respecto al Paraguay.